隨著（zhe）農產品期價大幅飆升的（de）格局出現，有色金屬（shǔ）期價也（yě）開始轉強，銅、鋁、鋅紛紛走出一波上升（shēng）行情。但是從較近幾個交易日來看，有色金屬走勢（shì）出現分化特（tè）征（zhēng），滬銅、滬鋅出現高位滯漲格局，但是滬鋁卻持續走高，與此同時，成交（jiāo）持倉逐步放大，然而，讓我們更（gèng）沒想到的是，近（jìn）期市場關（guān）於電解鋁行業可能優先納入（rù）全國碳交易市場（chǎng）的消息，給這個本就興旺的市場再添（tiān）一把火。在未來一年，鋁價有望站上2萬元/噸的高點。這將比全國的碳達峰時間至少提前好（hǎo）幾年。”為行業設置（zhì）具體的碳達（dá）峰目標，將倒逼企業嚴控新增產能，並對（duì）現有產能布局（jú）進行調整。

國內相關部門多（duō）次強（qiáng）調將嚴控電解鋁產能4500萬噸“天（tiān）花板”。根據有關數據，截（jié）至4月初，全（quán）國電解鋁年化運行產能3944萬噸，有效建成產能規模4359萬噸/年，全國電解鋁企業開工率90.5%。目前留下的新建產能（néng）投放空間並不大，而已有產（chǎn）能開工率偏（piān）高，產量增加空間不大。今年以來，市場對供應過剩的擔憂（yōu）減弱，而對明年以後將出現（xiàn）供（gòng）應短缺的擔憂逐漸加重。

自3月初內蒙古自治區發改委發布《關於確保完成“十四五”能耗雙控目標任務若幹保障措施（征求（qiú）意見稿）》以來，內蒙古多家電解（jiě）鋁企業先後減產，涉及產能30萬噸左右（yòu）。截至2月末，內蒙（méng）古（gǔ）運行產能（néng）598萬噸，減（jiǎn）產產能約5%。與（yǔ）內蒙古相（xiàng）似，我國新疆地區生態環境脆弱，同時電解鋁企業電力環節主要為火電生產。2月末，新疆地區電解鋁運行產能（néng）為618萬噸，超過了內蒙古地區。4月13日，市場傳聞新疆地區將對部分鋁企限產，鋁價上行一度觸及18000元（yuán）/噸。目前雖經多方證（zhèng）實新（xīn）疆主要（yào）鋁企尚未獲得減（jiǎn）產通知，但鋁價並未回落。新疆減產政策或在路上。

除了對現有運行產能實施減產以外，新增產能落地難度加大也（yě）令市場擔憂未來供應將進一步收緊。2月初，內蒙古發改委和工信廳發（fā）布調整部（bù）分行業電（diàn）價政策（cè）和（hé）電力市場交易政策的（de）通（tōng）知。其中，自2021年2月10日起，自備電廠按自發自用電量繳納政策性（xìng）交叉補貼，蒙西、蒙（méng）東電網征收標準分別為每千瓦時0.01元、0.02元（含稅）。並取消蒙西地區電解鋁行業基本電費折算每千瓦（wǎ）時3.39分的電價政策，取消蒙西電網倒階梯輸（shū）配電價政（zhèng）策。通過電價調整，電解鋁企業生（shēng）產成本不斷提升。按照原有的計劃，2021―2022年內（nèi）蒙（méng）古有135萬噸新增產（chǎn）能投放（fàng）。但是政府目前通過行政加市場調節手段（duàn），約束內蒙古地區（qū）產能擴張，新產能能（néng）否按原計劃投產存疑。除內蒙古外，貴（guì）州、山東等地紛紛出台禁止電（diàn）解鋁等行業違規新增產能項目，置換但未建（jiàn）成產能（néng）或（huò）將（jiāng）擱（gē）置。

在鋁供（gòng）應受限的情形下，消費出現（xiàn）季節性好轉，鋁社會庫存加速下降。4月15日（rì），SMM公布的上海、無（wú）錫、杭州、南海、鞏義等主（zhǔ）要消費地的社會庫存數據顯示，周度去庫總量近4.5萬噸，目前總庫（kù）存處於近幾年來同期偏低水平。從全球範圍來看，3月（yuè）下旬以來，lme庫存（cún）亦持續下滑。隨著歐美製造業持續複蘇，工業品（pǐn）需求回暖（nuǎn）。4月以來，歐、美鋁升水分別觸及2019年（nián）6月、2018年5月以來高。現貨市場供應收緊亦提振多頭信心。

展望二季度，我們認為國內鋁需求（qiú）仍將季節性好轉，同時（shí），隨著（zhe）疫苗接種和經濟刺激計劃展開，海外需求也將同步回升。從供應端來看，隨著中國鋁行業加快碳達峰目標（biāo）的實施，地方政府能耗“雙控”政策的推進，鋁市場麵臨供給收緊局麵。國內鋁產量占全球60%左右，中（zhōng）國為遏製碳排（pái）放的努力牽動全球市場神經，也為鋁價大幅上行埋下（xià）了（le）伏筆（bǐ）。我們預計二季度國內將持續去庫存，未來供應缺口逐漸擴（kuò）大，鋁價將易漲難跌，價格（gé）重心（xīn）會不斷上移，鋁價甚至有衝擊20000元/噸大關（guān）的可（kě）能。

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